- La financiación de la transición a una economía mundial neta cero, positiva para la naturaleza, requiere una financiación de al menos 100 billones de dólares para 2050, y los mercados de deuda soberana son una parte central por valor de 88 billones de dólares.
- Los mercados de deuda soberana deben innovar si quieren apoyar la financiación de esta transición. Los instrumentos de deuda ligados a resultados ofrecen una solución a este reto.
- La propuesta sudafricana de un mecanismo basado en los resultados para apoyar su transición hacia el abandono del carbón pone de relieve esta oleada de innovación y el camino que pueden seguir los mercados de deuda soberana para innovar.
Londres, jueves 3 de marzo de 2022 - Los mercados de bonos soberanos deben innovar rápida y radicalmente para integrar con éxito los riesgos relacionados con el clima y la naturaleza y, por tanto, financiar la transición hacia un mundo neto cero, positivo para la naturaleza, según un nuevo informe de NatureFinance (antes conocida como Finance for Biodiversity (F4B)). El informe también explica por qué cada vez más emisores e inversores utilizan instrumentos de deuda ligados a resultados, como los ligados a la sostenibilidad o los indicadores clave de resultados (KPI).
Valorados en 88 billones de dólares, los mercados de deuda soberana son una parte fundamental del sistema financiero mundial, y de ellos deben proceder gran parte de los flujos de inversión de capital sin precedentes (c. 100 billones de dólares para 2050) necesarios para financiar la transición a una economía mundial neta cero, positiva para la naturaleza.
Nueva investigación de F4B - Greening Sovereign Debt Performance: Riesgos y beneficios compartidos en la financiación de la transición - constata, sin embargo, que los esfuerzos actuales para valorar el capital natural y fijar el precio de los riesgos y oportunidades soberanos son ad hoc, fragmentarios y a pequeña escala. Por otra parte, los mercados de deuda soberana no siguen el ritmo de la velocidad de la innovación - a menudo visto en otras clases de activos - que se requiere para servir mejor a las necesidades de los emisores y los inversores.
Esto llega en un momento en que el coste del capital para los países está cada vez más condicionado por su vulnerabilidad climática. Los riesgos relacionados con el clima y la naturaleza tienen el potencial de causar volatilidad y aumentar las posibilidades de impago, especialmente en los mercados emergentes, y el impacto de la pandemia COVID-19 ha exacerbado la fragilidad de algunos mercados de deuda soberana. De hecho, en 2020, 443.000 millones de dólares de deuda pública entraron en mora, un 48% más que en 2019, debido a la incapacidad de Argentina, Belice, Ecuador y Surinam para hacer frente a los pagos de la deuda.
La investigación de F4B describe cómo, al poner precio al capital natural en las decisiones financieras, los mercados empezarían a asignar capital hacia inversiones alineadas con una transición de menor riesgo, baja en carbono y positiva para la naturaleza. Sostiene que acelerar la integración de la naturaleza y el clima en los mercados de deuda soberana no sólo movilizaría la tan necesaria financiación de la transición, sino que también ayudaría a construir un enfoque de riesgo y recompensa compartidos entre emisores e inversores. Para alcanzar estos objetivos, F4B explora por qué un mayor uso de instrumentos como la deuda soberana vinculada a la sostenibilidad o a los indicadores clave de rendimiento (KPI, por sus siglas en inglés) conectaría los resultados sustanciales (como el agua o la biodiversidad) con el coste de la deuda.
Este tipo de instrumentos de deuda se debaten cada vez con más frecuencia en todo el mundo. Por ejemplo, en septiembre de 2021, Belice llegó a un acuerdo para reestructurar su deuda a cambio de importantes fondos para la conservación de los océanos, y Sudáfrica ha presentado una propuesta para un mecanismo de deuda basado en los resultados con el fin de apoyar su transición para abandonar el carbón. Además, se han emitido al menos 50 bonos vinculados a la sostenibilidad en los mercados de deuda corporativa por un valor combinado de 30.000 millones de dólares. La probabilidad de que esta ola de innovación se extienda a los mercados de deuda soberana es ahora alta, lo que apunta a una nueva era de opciones de financiación sostenible para los soberanos. Este elemento de rendimiento ya se aplica en el sector privado, con pruebas tangibles de alineación con los incentivos.
Rupesh Madlani, director de F4B , ha declarado: "Los mercados de deuda soberana están preparados para innovar, para reflejar mejor los resultados sobre la naturaleza y el clima en las nuevas emisiones a través de estructuras vinculadas a los KPI. Para los emisores, los bancos de inversión y los inversores, esto representa una ola de innovación que marcará el comienzo de una nueva era de opciones de financiación sostenible en esta clase de activos clave."
Simon Zadek, Presidente de F4B, afirmó: "Más de 300.000 millones de dólares se han invertido en la explotación de combustibles fósiles desde el comienzo de la pandemia, y tres cuartas partes de los folletos de bonos soberanos emitidos en 2020 no revelaban ningún riesgo relacionado con el clima o la naturaleza. Necesitamos un cambio fundamental en el funcionamiento de los mercados de deuda soberana. Es urgente integrar a fondo las consideraciones relativas al capital natural y ampliar el uso de instrumentos vinculados a los resultados para abordar la crisis de la deuda y financiar la transición a un mundo neto cero, positivo para la naturaleza".
Thomas Lambert, Director General del Grupo de Asesoramiento Soberano de Lazard , ha declarado: "Se trata de un informe muy oportuno, ya que el mercado de deuda soberana se encuentra en un punto de inflexión en lo que respecta a los riesgos climáticos y naturales. Como asesores, en Lazard, de muchos gobiernos en el ámbito fiscal y de gestión de la deuda, acogemos con satisfacción la contribución analítica de F4B al esfuerzo por integrar el mercado internacional de deuda soberana en la moderna financiación verde."
Sonja Gibbs, Directora General y Jefa de Finanzas Sostenibles del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) , ha declarado:"El meteórico aumento de la inversión sostenible y la aceleración de los compromisos netos cero están transformando los mercados mundiales de renta fija. Los títulos de deuda que incorporan consideraciones ASG, como los bonos vinculados a la sostenibilidad, están experimentando un enorme crecimiento e innovación. Al vincular los rendimientos a los resultados de gobiernos y empresas en materia medioambiental y social, estos nuevos mercados permiten a los inversores cumplir objetivos financieros y no financieros, como la mitigación del cambio climático y la protección de la biodiversidad. Este informe de F4B destaca las innovaciones clave que ayudarán a ampliar los mercados ESG, permitiendo a los inversores valorar mejor los riesgos -y las oportunidades- climáticos y medioambientales."
Fiona Stewart, Especialista Principal del Sector Financiero, Finanzas, Competitividad e Innovación, Banco Mundial , ha declarado: "Acogemos con gran satisfacción el informe y la luz que F4B arroja sobre los vínculos entre el capital natural y los mercados de deuda soberana. Nuestra propia investigación en el Banco Mundial ha revelado que el capital natural es, de hecho, el eslabón clave que falta en el análisis de la deuda soberana, y estamos de acuerdo en que los instrumentos financieros basados en el rendimiento pueden ser un catalizador para reconocer su valor. Esperamos seguir trabajando con F4B y sus socios para apoyar a los países con mercados emergentes que son los administradores de estos bienes públicos mundiales."
Malik Amin Khan, Asesor del Primer Ministro de Pakistán sobre Cambio Climático y Vicepresidente Mundial de la Unión Internacional para la Conservación de la Naturaleza (UICN) , ha declarado: "Los bonos KPI para la naturaleza representan un nuevo e importante instrumento financiero con el potencial de catalizar y acelerar la acción sobre el clima y la protección de la naturaleza, al tiempo que reducen el coste del capital para el país prestatario. Pakistán, ya comprometido con acciones ambiciosas tanto en el espacio climático como en el de la naturaleza, está muy interesado en los bonos KPI de naturaleza como una forma de incentivar y acelerar la resiliencia climática, y consolidar una base sólida para la restauración de la naturaleza y los ecosistemas."
Greening Sovereign Debt Performance: Riesgos y beneficios compartidos en la financiación de la transición " formula una serie de recomendaciones clave para acelerar la integración de la naturaleza y el clima en los mercados de deuda soberana. Entre ellas figuran:
- Desarrollar una coalición de expertos en naturaleza, clima y deuda soberana para construir un marco de KPI (indicadores clave de rendimiento) a utilizar en la deuda soberana vinculada al rendimiento.
- Impulsar la creación de mercados para coordinar la integración de la naturaleza en los mercados de deuda y desarrollar métricas y normas sobre naturaleza y clima.
- Desarrollo de normas para la deuda soberana vinculada a resultados.
- Acelerar los esfuerzos para integrar el clima y la naturaleza en las principales infraestructuras del mercado, como las calificaciones crediticias.
Puede leer el informe completo aquí.
La investigación marca el inicio de una serie de publicaciones de F4B sobre cómo deben adaptarse los mercados de deuda soberana para adecuarlos a una nueva ola de riesgos y oportunidades financieras para emisores, inversores y la comunidad financiera en general. Las publicaciones previstas para 2022 examinan:
- El impacto que un aumento del riesgo relacionado con la naturaleza podría tener en las calificaciones crediticias soberanas, en colaboración con investigadores del Instituto Bennett de la Universidad de Cambridge y el Centro de Finanzas Sostenibles de la Universidad SOAS de Londres.
- The case for, and how to, incorporate nature-related risks and opportunities into the IMF's Debt Sustainability Analysis, en colaboración con el Centro de Finanzas Sostenibles de la Universidad SOAS de Londres.
- Las oportunidades de China para hacer más ecológicos sus préstamos a países de ultramar a través de su Iniciativa "Belt and Road".
FIN
Notas para el editor:
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Ola Adeyemi, ESG Communications
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