- 到 2050 年，向净值为零、自然为正的全球经济过渡需要至少 100 万亿美元的资金，而主权债务市场是其中的核心部分，价值 88 万亿美元。
- 主权债务市场必须创新，才能为这一转型提供资金支持。与绩效挂钩的债务工具为这一挑战提供了解决方案。
- 南非提议建立一个基于绩效的机制，以支持其从煤炭过渡，这突显了这一创新浪潮，以及主权债务市场创新的潜在出路。
伦敦，2022 年 3 月 3 日星期四--NatureFinance（前身为 "生物多样性金融公司"（Finance for Biodiversity，F4B））发布的一份新报告指出，主权债券市场需要快速、彻底地进行创新，以成功整合气候和自然相关风险，从而为向净零、自然积极型世界的过渡提供资金。该报告还阐述了为什么越来越多的发行人和投资者正在使用与绩效挂钩的债务工具，如与可持续性挂钩的工具或关键绩效指标 (KPI) 工具。
主权债务市场价值 88 万亿美元，是全球金融体系的重要组成部分，也是前所未有的资本投资流动（到 2050 年约为 100 万亿美元）所需的大部分资金来源，以资助向净零、自然积极的全球经济过渡。
F4B的新研究--《绿化主权债务表现 绿化主权债务表现：转型融资中的风险与回报共享- 然而，该研究发现，目前对自然资本进行估值以及对主权风险和机遇进行定价的努力是临时性的、零散的和小规模的。此外，主权债务市场的创新速度跟不上其他资产类别的创新速度，而其他资产类别通常需要创新才能最好地满足发行人和投资者的需求。
目前，各国的资本成本日益受到气候脆弱性的影响。与气候和自然相关的风险有可能造成波动并提高违约几率，尤其是在新兴市场，而 COVID-19 大流行病的影响加剧了一些主权债务市场的脆弱性。事实上，在阿根廷、伯利兹、厄瓜多尔和苏里南无力偿还债务的推动下，2020 年有 4 430 亿美元的政府债务违约，比 2019 年增加了 48%。
F4B 的研究描述了如何通过在金融决策中对自然资本进行定价，使市场开始将资本分配给符合低风险、低碳、自然积极转型的投资。研究认为，加速将自然和气候问题纳入主权债务市场，不仅可以调动急需的转型融资，还有助于在发行人和投资者之间建立一种风险与回报共担的方法。为了实现这些目标，F4B 探讨了为什么更多地使用与可持续性挂钩或 KPI 主权债务等工具将实质性结果 （如水或生物多样性）与债务成本联系起来。
此类债务工具在全球范围内的讨论日益频繁。例如，2021 年 9 月，伯利兹达成了一项债务重组协议，以换取大量资金用于海洋保护；南非提出了一项基于绩效的债务机制提案，以支持其从煤炭过渡。此外，企业债务市场至少发行了 50 种与可持续性挂钩的债券，总价值达 300 亿美元。现在，这一创新浪潮很有可能蔓延到主权债务市场，为主权国家带来可持续融资选择的新时代。这一绩效要素已在私营部门得到应用，并有切实证据表明与激励措施相一致。
F4B 负责人 Rupesh Madlani 说： "主权债务市场已准备好进行创新，通过与关键绩效指标挂钩的结构，在新的发行中更好地反映自然和气候成果。对于发行人、投资银行和投资者来说，这代表着一股创新浪潮，将在这一关键资产类别中开创可持续融资选择的新时代。
F4B主席西蒙-扎德克（Simon Zadek）说："自化石燃料大流行开始以来，已有超过 3,000 亿美元投资于化石燃料的开采，而 2020 年发行的主权债券招股说明书中有四分之三没有披露任何与气候或自然相关的风险。我们需要从根本上改变主权债务市场的运作方式。亟需彻底整合自然资本因素，扩大与绩效挂钩的工具的使用范围，以解决债务危机，并为过渡到一个净值为零、自然积极的世界提供资金。
拉扎德主权咨询集团董事总经理托马斯-兰伯特（Thomas Lambert ）说："这是一份非常及时的报告，因为主权债务市场正处于气候和自然风险的临界点。作为拉扎德在财政和债务管理领域为许多国家政府提供服务的顾问，我们欢迎 F4B 在分析方面为将国际主权债务市场融入现代绿色金融所做的贡献。
国际金融研究所（IIF）常务董事兼可持续金融负责人索尼娅-吉布斯（Sonja Gibbs） 说："可持续投资的迅猛发展和净零承诺的加速兑现正在改变全球固定收益市场。包含环境、社会和公司治理因素的债务证券，如与可持续发展挂钩的债券，正在迎来巨大的增长和创新。通过将回报与政府和企业在关键环境和社会成果方面的表现挂钩，这些新市场使投资者能够实现财务和非财务目标，包括减缓气候变化和保护生物多样性。F4B的这份报告强调了有助于扩大环境、社会和公司治理市场的关键创新，使投资者能够更好地定价气候和环境风险--以及机遇。
世界银行金融、竞争力与创新部首席金融部门专家菲奥娜-斯图尔特（Fiona Stewart ）说："我们非常欢迎这份报告以及F4B对自然资本与主权债务市场之间联系的揭示。我们在世界银行的研究发现，自然资本确实是主权债务分析中缺失的关键环节，我们也认为基于绩效的金融工具可以成为认识自然资本价值的催化剂。我们期待着继续与 F4B 及合作伙伴合作，支持作为这些全球公共产品管理者的新兴市场国家。
巴基斯坦总理气候变化顾问、世界自然保护联盟（IUCN）全球副主席马利克-阿明-汗（Malik Amin Khan） 说： "自然关键绩效指标债券是一种重要的新金融工具，具有促进和加快气候和自然保护行动的潜力，同时还能降低借款国的资本成本。巴基斯坦已经承诺在气候和自然领域采取雄心勃勃的行动，它对自然 KPI 债券非常感兴趣，认为这是一种激励和加快气候复原力、巩固自然和生态系统恢复坚实基础的方式。
绿化主权债务表现：绿化主权债务表现：转型融资中的风险与回报共享》提出了一系列重要建议，以加快将自然和气候问题纳入主权债务市场。这些建议包括
- 发展自然、气候和主权债务专家联盟，建立 KPI（关键绩效指标）框架，用于与绩效挂钩的主权债务。
- 推进市场建设，协调将自然纳入债务市场，制定自然和气候衡量标准和标准。
- 制定与绩效挂钩的主权债务标准。
- 加快努力，将气候和自然纳入关键的市场基础设施，如信用评级。
您可以阅读报告全文 点击这里.
这项研究标志着 F4B 系列出版物的开端，这些出版物探讨了主权债务市场需要如何进行调整，以适应新一轮的金融风险，并为发行人、投资者和更广泛的金融界带来机遇。这些出版物将于 2022 年发布，内容包括
- 与剑桥大学贝内特研究所和伦敦大学 SOAS 可持续金融研究中心的研究人员合作，研究与自然相关的风险增加可能对主权信用评级产生的影响。
- 与伦敦大学 SOAS 可持续金融中心合作，将与自然相关的风险和机遇纳入国际货币基金组织债务可持续性分析的理由和方法。
- 中国通过 "一带一路 "倡议向海外国家提供绿色贷款的机遇。
结束
编者注
如需了解更多信息，请联系
Ola Adeyemi，ESG Communications
电话：+44 (0)7721 655 294 |ola@esgcomms.com
