- يتطلب تمويل الانتقال إلى الاقتصاد العالمي الصافي الصفري تمويلا لا يقل عن 100 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2050 ، وأسواق الديون السيادية هي جزء مركزي بقيمة 88 تريليون دولار أمريكي.
- ويتعين على أسواق الديون السيادية أن تبتكر إذا كان لها أن تدعم تمويل هذا التحول. وتوفر أدوات الدين المرتبطة بالأداء حلا لهذا التحدي.
- ويسلط اقتراح جنوب أفريقيا بإنشاء آلية قائمة على الأداء لدعم انتقالها بعيدا عن الفحم الضوء على هذه الموجة من الابتكار، والطريق المحتمل للمضي قدما في أسواق الديون السيادية للابتكار.
لندن، الخميس 3 مارس 2022 – تحتاج أسواق السندات السيادية إلى الابتكار بسرعة وبشكل جذري من أجل دمج المخاطر المتعلقة بالمناخ والطبيعة بنجاح ، وبالتالي تمويل الانتقال إلى عالم صافي الصفر ، عالم إيجابي للطبيعة ، وفقا لتقرير جديد صادر عن NatureFinance (المعروف سابقا باسم تمويل التنوع البيولوجي (F4B)). ويوضح التقرير أيضا سبب استخدام المزيد والمزيد من المصدرين والمستثمرين لأدوات الدين المرتبطة بالأداء، مثل أدوات مؤشر الأداء الرئيسية المرتبطة بالاستدامة أو مؤشرات الأداء الرئيسية.
تعد أسواق الديون السيادية، التي تبلغ قيمتها 88 تريليون دولار أمريكي، جزءا مهما من النظام المالي العالمي، والتي يجب أن يأتي منها الكثير من تدفقات الاستثمار غير المسبوقة لرأس المال (حوالي 100 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2050) اللازمة لتمويل الانتقال إلى اقتصاد عالمي صافي الصفر.
غير أن البحث الجديد الذي أجرته مؤسسة F4B بعنوان " تخضير أداء الديون السيادية: المخاطر المشتركة والمكافآت في تمويل التحول " يخلص إلى أن الجهود الحالية لتقييم رأس المال الطبيعي وتسعير المخاطر والفرص السيادية هي جهود مخصصة ومجزأة وصغيرة الحجم. وعلاوة على ذلك، لا تواكب أسواق الديون السيادية سرعة الإبداع التي كثيرا ما نراها في فئات الأصول الأخرى المطلوبة لتلبية احتياجات المصدرين والمستثمرين على أفضل وجه.
ويأتي هذا في وقت تتزايد فيه تكلفة رأس المال بالنسبة للبلدان بسبب ضعفها المناخي. ومن المحتمل أن تتسبب المخاطر المرتبطة بالمناخ والطبيعة في حدوث تقلبات وزيادة فرص التخلف عن السداد، لا سيما في الأسواق الصاعدة، وقد أدى تأثير جائحة كوفيد-19 إلى تفاقم هشاشة بعض أسواق الديون السيادية. في الواقع، في عام 2020، تخلف 443 مليار دولار أمريكي من الديون الحكومية عن السداد، بزيادة 48٪ عن عام 2019، مدفوعا بعدم قدرة الأرجنتين وبليز والإكوادور وسورينام على سداد الديون.
يصف بحث F4B كيف ، من خلال تسعير رأس المال الطبيعي في القرارات المالية ، ستبدأ الأسواق في تخصيص رأس المال نحو الاستثمارات المتوافقة مع انتقال إيجابي منخفض المخاطر ومنخفض الكربون. ويجادل التقرير بأن تسريع دمج الطبيعة والمناخ في أسواق الديون السيادية لن يؤدي فقط إلى تعبئة التمويل الانتقالي الذي تشتد الحاجة إليه، بل سيساعد أيضا في بناء نهج مشترك للمخاطر والمكافأة بين المصدرين والمستثمرين. ولتحقيق هذه الأهداف، يستكشف F4B السبب في أن الاستخدام الأكبر لأدوات مثل الديون السيادية المرتبطة بالاستدامة أو مؤشرات الأداء الرئيسية من شأنه أن يربط النتائج الجوهرية (مثل المياه أو التنوع البيولوجي) بتكلفة الديون.
وتجري مناقشة أدوات الدين من هذا القبيل بوتيرة متزايدة على الصعيد العالمي. على سبيل المثال ، في سبتمبر 2021 ، تمسكت بليز بصفقة لإعادة هيكلة ديونها مقابل أموال كبيرة للحفاظ على المحيطات ، وقدمت جنوب إفريقيا اقتراحا لآلية ديون قائمة على الأداء من أجل دعم انتقالها بعيدا عن الفحم. علاوة على ذلك، تم إصدار ما لا يقل عن 50 سندا مرتبطا بالاستدامة في أسواق ديون الشركات بقيمة إجمالية تبلغ 30 مليار دولار أمريكي. وأصبح احتمال انتشار هذه الموجة من الابتكار إلى أسواق الديون السيادية مرتفعا الآن، مما يشير إلى حقبة جديدة من خيارات التمويل المستدام للجهات السيادية. وينطبق عنصر الأداء هذا بالفعل في القطاع الخاص، مع وجود أدلة ملموسة على المواءمة مع الحوافز.
وقال روبيش مادلاني ، مدير F4B: "تستعد أسواق الديون السيادية للابتكار ، لتعكس بشكل أفضل نتائج الطبيعة والمناخ في الإصدارات الجديدة من خلال الهياكل المرتبطة بمؤشرات الأداء الرئيسية. وبالنسبة للمصدرين والبنوك الاستثمارية والمستثمرين، يمثل ذلك موجة من الابتكار الذي سيبشر بحقبة جديدة من خيارات التمويل المستدام في هذه الفئة الرئيسية من الأصول".
وقال سايمون زاديك، رئيس مجلس إدارة F4B: "تم استثمار أكثر من 300 مليار دولار أمريكي في استغلال الوقود الأحفوري منذ بداية الوباء، ولم تكشف ثلاثة أرباع نشرات السندات السيادية الصادرة في عام 2020 عن أي مخاطر متعلقة بالمناخ أو الطبيعة. نحن بحاجة إلى تغيير جوهري في الطريقة التي تعمل بها أسواق الديون السيادية. هناك حاجة ماسة إلى التكامل الشامل لاعتبارات رأس المال الطبيعي وتوسيع نطاق استخدام الأدوات المرتبطة بالأداء لمعالجة أزمة الديون وتمويل الانتقال إلى عالم صافي الصفر والطبيعة الإيجابية ".
وقال توماس لامبرت، العضو المنتدب لمجموعة لازارد الاستشارية السيادية: "يأتي هذا التقرير في الوقت المناسب للغاية حيث أن سوق الديون السيادية في نقطة تحول فيما يتعلق بمخاطر المناخ والطبيعة. وبصفتنا مستشارا في لازارد للعديد من الحكومات في مجال المالية العامة وإدارة الديون، فإننا نرحب بالمساهمة التحليلية لمؤسسة F4B في الجهود المبذولة لدمج سوق الديون السيادية الدولية في التمويل الأخضر الحديث".
وقالت سونيا جيبس، العضو المنتدب ورئيس قسم التمويل المستدام في معهد التمويل الدولي (IIF): "إن الارتفاع الصاروخي في الاستثمار المستدام والتسارع في صافي الالتزامات الصفرية يحول أسواق الدخل الثابت العالمية. تشهد سندات الدين التي تتضمن اعتبارات ESG ، مثل السندات المرتبطة بالاستدامة ، نموا هائلا وابتكارا. ومن خلال ربط العائدات بأداء الحكومات والشركات بشأن النتائج البيئية والاجتماعية الرئيسية، تمكن هذه الأسواق الجديدة المستثمرين من تحقيق الأهداف المالية وغير المالية، بما في ذلك التخفيف من آثار تغير المناخ وحماية التنوع البيولوجي. يسلط هذا التقرير الصادر عن F4B الضوء على الابتكارات الرئيسية التي ستساعد في توسيع نطاق أسواق ESG ، مما يسمح للمستثمرين بتسعير المخاطر والفرص المناخية والبيئية بشكل أفضل ".
وقالت فيونا ستيوارت، كبيرة أخصائيي القطاع المالي والتمويل والقدرة التنافسية والابتكار بالبنك الدولي: "نرحب كثيرا بالتقرير والضوء الذي يسلطه بنك F4B على الروابط بين رأس المال الطبيعي وأسواق الديون السيادية. وقد وجد بحثنا في البنك الدولي أن رأس المال الطبيعي هو بالفعل الحلقة الرئيسية المفقودة في تحليل الديون السيادية - ونحن نتفق على أن الأدوات المالية القائمة على الأداء يمكن أن تكون حافزا للاعتراف بقيمتها. ونحن نتطلع إلى مواصلة العمل مع F4B والشركاء لدعم بلدان الأسواق الناشئة التي هي راعية هذه السلع العامة العالمية".
وقال مالك أمين خان، مستشار رئيس وزراء باكستان بشأن تغير المناخ ونائب الرئيس العالمي للاتحاد الدولي لحفظ الطبيعة (IUCN): "تمثل سندات مؤشرات الأداء الرئيسية للطبيعة أداة مالية جديدة مهمة مع إمكانية تحفيز وتسريع العمل بشأن حماية المناخ والطبيعة، مع خفض تكلفة رأس المال للبلد المقترض في الوقت نفسه. إن باكستان ، الملتزمة بالفعل بالإجراءات الطموحة في كل من مجال المناخ والطبيعة ، مهتمة جدا بروابط مؤشرات الأداء الرئيسية للطبيعة كوسيلة لتحفيز وتسريع المرونة المناخية ، وتوطيد أساس متين لاستعادة الطبيعة والنظام البيئي ".
ويقدم تقرير "تخضير أداء الديون السيادية: المخاطر المشتركة والمكافآت في تمويل التحول" عددا من التوصيات الرئيسية لتسريع دمج الطبيعة والمناخ في أسواق الديون السيادية. وتشمل هذه:
- تطوير تحالف من خبراء الطبيعة والمناخ والديون السيادية لبناء إطار KPI (مؤشر الأداء الرئيسي) لاستخدامه في الديون السيادية المرتبطة بالأداء.
- تعزيز بناء السوق لتنسيق دمج الطبيعة في أسواق الديون وتطوير مقاييس ومعايير الطبيعة والمناخ.
- وضع معايير للديون السيادية المرتبطة بالأداء.
- تسريع الجهود لدمج المناخ والطبيعة في البنية التحتية الرئيسية للسوق، مثل التصنيفات الائتمانية.
يمكنك قراءة التقرير الكامل هنا.
يمثل البحث بداية سلسلة من المنشورات من F4B حول كيفية تكييف أسواق الديون السيادية لجعلها تتماشى مع موجة جديدة من المخاطر والفرص المالية للمصدرين والمستثمرين والمجتمع المالي الأوسع. تفحص المنشورات المقرر إصدارها في عام 2022 ما يلي:
- التأثير الذي يمكن أن تحدثه الزيادة في المخاطر المرتبطة بالطبيعة على التصنيفات الائتمانية السيادية ، بالشراكة مع باحثين في معهد بينيت بجامعة كامبريدج ومركز التمويل المستدام في جامعة SOAS في لندن.
- دراسة كيفية دمج المخاطر والفرص المتعلقة بالطبيعة في تحليل القدرة على تحمل الديون الذي يجريه صندوق النقد الدولي، بالشراكة مع مركز التمويل المستدام في كلية الدراسات الشرقية والأفريقية بجامعة لندن.
- الفرص المتاحة للصين لتخضير إقراضها للدول الخارجية من خلال مبادرة الحزام والطريق.
انتهاء
ملاحظات للمحرر:
لمزيد من المعلومات، يرجى الاتصال ب:
علا أدييمي، ESG Communications
هاتف: +44 (0)7721 655 294 | ola@esgcomms.com
