- ويتطلب تمويل الانتقال إلى اقتصاد عالمي خالٍ من المخاطر وموجب للطبيعة تمويلاً لا يقل عن 100 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2050، وتشكل أسواق الديون السيادية جزءاً أساسياً بقيمة 88 تريليون دولار أمريكي.
- يجب أن تبتكر أسواق الديون السيادية إذا ما أرادت دعم تمويل هذا التحول. وتوفر أدوات الدين المرتبطة بالأداء حلاً لهذا التحدي.
- يسلط اقتراح جنوب إفريقيا لآلية قائمة على الأداء لدعم انتقالها بعيدًا عن الفحم الضوء على هذه الموجة من الابتكار، والطريقة المحتملة للمضي قدمًا في أسواق الديون السيادية للابتكار.
لندن، الخميس 3 مارس 2022 - يحتاج سوق السندات السيادية إلى الابتكار السريع والجذري من أجل النجاح في دمج المخاطر المتعلقة بالمناخ والطبيعة، وبالتالي تمويل الانتقال إلى عالم خالٍ من المخاطر، وإيجابي للطبيعة، كما وجد تقرير جديد صادر عن NatureFinance (المعروف سابقًا باسم التمويل من أجل التنوع البيولوجي (F4B)). ويوضح التقرير أيضًا سبب تزايد عدد جهات الإصدار والمستثمرين الذين يستخدمون أدوات الدين المرتبطة بالأداء، مثل أدوات الدين المرتبطة بالاستدامة أو مؤشرات الأداء الرئيسية.
وتبلغ قيمة أسواق الديون السيادية 88 تريليون دولار أمريكي، وهي جزء مهم من النظام المالي العالمي، ويجب أن يأتي منها جزء كبير من التدفقات الاستثمارية غير المسبوقة لرأس المال (حوالي 100 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2050) اللازمة لتمويل الانتقال إلى اقتصاد عالمي صافٍ صفر، ذي طبيعة إيجابية.
بحث F4B الجديد - تخضير أداء الديون السيادية: المخاطر والمكافآت المشتركة في تمويل المرحلة الانتقالية - ومع ذلك، وجد البحث أن الجهود الحالية لتقييم رأس المال الطبيعي وتسعير المخاطر والفرص السيادية هي جهود مخصصة ومجزأة وصغيرة الحجم. وعلاوة على ذلك، فإن أسواق الديون السيادية لا تواكب سرعة الابتكار - التي غالبًا ما نشهدها في فئات الأصول الأخرى - المطلوبة لتلبية احتياجات المُصدرين والمستثمرين على أفضل وجه.
ويأتي ذلك في وقت تتزايد فيه تكلفة رأس المال بالنسبة للبلدان بسبب هشاشة أوضاعها المناخية. فالمخاطر المرتبطة بالمناخ والطبيعة لها القدرة على التسبب في التقلبات وزيادة فرصة التخلف عن السداد، لا سيما في الأسواق الناشئة، وقد أدى تأثير جائحة كوفيد-19 إلى تفاقم هشاشة بعض أسواق الديون السيادية. وبالفعل، في عام 2020، بلغت قيمة الديون الحكومية المتعثرة 443 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 48% عن عام 2019، مدفوعة بعدم قدرة الأرجنتين وبليز وإكوادور وسورينام على الوفاء بسداد الديون.
ويصف بحث F4B كيف أنه من خلال تسعير رأس المال الطبيعي في القرارات المالية، ستبدأ الأسواق في تخصيص رأس المال نحو الاستثمارات التي تتماشى مع انتقال أقل مخاطر، ومنخفض الكربون، وإيجابي من حيث الطبيعة. ويجادل البحث بأن تسريع دمج الطبيعة والمناخ في أسواق الديون السيادية لن يؤدي فقط إلى تعبئة التمويل اللازم للانتقال الذي تشتد الحاجة إليه، بل سيساعد أيضًا على بناء نهج مشترك للمخاطر والمكافآت بين جهات الإصدار والمستثمرين. ولتحقيق هذه الأهداف، يستكشف التقرير أن زيادة استخدام أدوات مثل الديون السيادية المرتبطة بالاستدامة أو مؤشرات الأداء الرئيسية من شأنه أن يربط النتائج الجوهرية (مثل المياه أو التنوع البيولوجي) بتكلفة الدين.
وتجري مناقشة أدوات الدين من هذا القبيل بوتيرة متزايدة على الصعيد العالمي. على سبيل المثال، في سبتمبر/أيلول 2021، علقت بليز صفقة لإعادة هيكلة ديونها مقابل أموال كبيرة للحفاظ على المحيطات، وطرحت جنوب أفريقيا مقترحًا لآلية دين قائمة على الأداء من أجل دعم انتقالها بعيدًا عن الفحم. وعلاوة على ذلك، تم إصدار ما لا يقل عن 50 سندات مرتبطة بالاستدامة في أسواق ديون الشركات بقيمة إجمالية تبلغ 30 مليار دولار أمريكي. وترتفع الآن احتمالية انتشار هذه الموجة من الابتكار إلى أسواق الديون السيادية، مما يشير إلى حقبة جديدة من خيارات التمويل المستدام للجهات السيادية. وينطبق عنصر الأداء هذا بالفعل في القطاع الخاص، مع وجود أدلة ملموسة على المواءمة مع الحوافز.
وقال روبيش مادلاني، مدير شركة F4B : "تستعد أسواق الديون السيادية للابتكار، لتعكس بشكل أفضل الطبيعة والنتائج المناخية في الإصدارات الجديدة من خلال الهياكل المرتبطة بمؤشرات الأداء الرئيسية. بالنسبة للمُصدرين والبنوك الاستثمارية والمستثمرين، يمثل هذا الأمر موجة من الابتكار التي ستدشن حقبة جديدة من خيارات التمويل المستدام في هذه الفئة الرئيسية من الأصول."
قال سايمون صادق، رئيس مجلس إدارة F4B: "لقد تم استثمار أكثر من 300 مليار دولار أمريكي في استغلال الوقود الأحفوري منذ بداية الجائحة، وثلاثة أرباع نشرات السندات السيادية الصادرة في عام 2020 لم تكشف عن أي مخاطر متعلقة بالمناخ أو الطبيعة. نحن بحاجة إلى تغيير جوهري في الطريقة التي تعمل بها أسواق الديون السيادية. هناك حاجة ماسة إلى الدمج الشامل لاعتبارات رأس المال الطبيعي وتوسيع نطاق استخدام الأدوات المرتبطة بالأداء لمعالجة أزمة الديون وتمويل الانتقال إلى عالم خالٍ من المخاطر المرتبطة بالطبيعة".
وقال توماس لامبرت، المدير الإداري لمجموعة لازارد للاستشارات السيادية : "يأتي هذا التقرير في الوقت المناسب للغاية حيث إن سوق الديون السيادية في نقطة تحول فيما يتعلق بمخاطر المناخ والطبيعة. وبصفتنا مستشارًا في لازارد للعديد من الحكومات في مجال الإدارة المالية وإدارة الديون، فإننا نرحب بالمساهمة التحليلية التي تقدمها F4B في الجهود المبذولة لدمج سوق الديون السيادية الدولية في التمويل الأخضر الحديث."
وقالت سونيا جيبس، المديرة الإدارية ورئيسة قسم التمويل المستدام في معهد التمويل الدولي (IIF) :"إن الارتفاع الهائل في الاستثمار المستدام وتسارع وتيرة الالتزامات الصافية الصفرية يُحدثان تحولاً في أسواق الدخل الثابت العالمية. تشهد سندات الدين التي تتضمن اعتبارات الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، مثل السندات المرتبطة بالاستدامة، نموًا وابتكارًا هائلين. فمن خلال ربط العوائد بأداء الحكومات والشركات بشأن النتائج البيئية والاجتماعية الرئيسية، تُمكِّن هذه الأسواق الجديدة المستثمرين من تحقيق الأهداف المالية وغير المالية على حد سواء، بما في ذلك التخفيف من آثار تغير المناخ وحماية التنوع البيولوجي. يسلط هذا التقرير الصادر عن F4B الضوء على الابتكارات الرئيسية التي ستساعد على توسيع نطاق أسواق ESG، مما يسمح للمستثمرين بتسعير المخاطر المناخية والبيئية - والفرص المتاحة بشكل أفضل."
وقالت فيونا ستيوارت، كبيرة أخصائيي القطاع المالي في قسم التمويل والتنافسية والابتكار بالبنك الدولي : "نحن نرحب بشدة بالتقرير وبالضوء الذي يسلطه تقرير F4B على الروابط بين رأس المال الطبيعي وأسواق الديون السيادية. لقد وجدت أبحاثنا الخاصة في البنك الدولي أن رأس المال الطبيعي هو بالفعل الحلقة الرئيسية المفقودة في تحليل الديون السيادية - ونحن نتفق على أن الأدوات المالية القائمة على الأداء يمكن أن تكون حافزًا للاعتراف بقيمتها. ونحن نتطلع إلى مواصلة العمل مع البنك الدولي وشركائه لدعم بلدان الأسواق الناشئة التي تعتبر حامية لهذه المنافع العامة العالمية."
قال مالك أمين خان، مستشار رئيس الوزراء الباكستاني لشؤون تغير المناخ ونائب الرئيس العالمي للاتحاد الدولي لحفظ الطبيعة : "تمثل سندات مؤشرات الأداء الرئيسية للطبيعة أداة مالية جديدة مهمة ذات قدرة على تحفيز وتسريع العمل في مجال المناخ وحماية الطبيعة، وفي الوقت نفسه خفض تكلفة رأس المال بالنسبة للبلد المقترض. إن باكستان، الملتزمة بالفعل باتخاذ إجراءات طموحة في مجالي المناخ والطبيعة، مهتمة جدًا بسندات مؤشرات الأداء الرئيسية للطبيعة كوسيلة لتحفيز وتسريع القدرة على التكيف مع المناخ، وتعزيز أساس متين لاستعادة الطبيعة والنظام البيئي."
"تخضير أداء الديون السيادية: المخاطر والمكافآت المشتركة في تمويل المرحلة الانتقالية" عددًا من التوصيات الرئيسية لتسريع دمج الطبيعة والمناخ في أسواق الديون السيادية. وتشمل هذه التوصيات ما يلي:
- تطوير تحالف من خبراء الطبيعة والمناخ والديون السيادية لبناء إطار عمل لمؤشرات الأداء الرئيسية لاستخدامه في الديون السيادية المرتبطة بالأداء.
- النهوض ببناء السوق لتنسيق دمج الطبيعة في أسواق الديون وتطوير مقاييس ومعايير الطبيعة والمناخ.
- وضع معايير للديون السيادية المرتبطة بالأداء.
- تسريع الجهود المبذولة لدمج المناخ والطبيعة في البنية التحتية الرئيسية للسوق، مثل التصنيفات الائتمانية.
يمكنك قراءة التقرير كاملاً هنا.
يمثل هذا البحث بداية سلسلة من المنشورات الصادرة عن F4B حول كيفية تكييف أسواق الديون السيادية لتتماشى مع موجة جديدة من المخاطر المالية والفرص المتاحة لمُصدري السندات والمستثمرين والمجتمع المالي الأوسع نطاقًا. تتناول المنشورات المقرر إصدارها في عام 2022:
- التأثير الذي يمكن أن تحدثه الزيادة في المخاطر المرتبطة بالطبيعة على التصنيفات الائتمانية السيادية، بالشراكة مع باحثين في معهد بينيت بجامعة كامبريدج ومركز التمويل المستدام في جامعة SOAS في لندن.
- حالة وكيفية إدماج المخاطر والفرص المتعلقة بالطبيعة في تحليل استدامة الديون الذي يجريه صندوق النقد الدولي، بالشراكة مع مركز التمويل المستدام في جامعة SOAS في لندن.
- الفرص المتاحة للصين لتخضير إقراضها للدول الخارجية من خلال مبادرة الحزام والطريق.
النهاية
ملاحظات للمحرر:
لمزيد من المعلومات، يرجى الاتصال بـ
علا أديمي، شركة ESG للاتصالات ESG Communications
هاتف: +44 (0) 7721 655 294 655 +44 (0) ola@esgcomms.com
