- Le financement de la transition vers une économie mondiale nette zéro et positive du point de vue de la nature nécessite un financement d'au moins 100 000 milliards de dollars d'ici à 2050, et les marchés de la dette souveraine en constituent un élément central, d'une valeur de 88 000 milliards de dollars.
- Les marchés de la dette souveraine doivent innover s'ils veulent soutenir le financement de cette transition. Les instruments de dette liés à la performance offrent une solution à ce défi.
- La proposition de l'Afrique du Sud d'un mécanisme basé sur la performance pour soutenir sa transition vers l'abandon du charbon met en lumière cette vague d'innovation et la voie potentielle à suivre pour que les marchés de la dette souveraine innovent.
Londres, jeudi 3 mars 2022 - Les marchés des obligations souveraines doivent rapidement et radicalement innover afin d'intégrer avec succès les risques liés au climat et à la nature, et ainsi financer la transition vers un monde net zéro et positif pour la nature, selon un nouveau rapport de NatureFinance (anciennement connu sous le nom de Finance for Biodiversity (F4B)). Le rapport explique également pourquoi de plus en plus d'émetteurs et d'investisseurs utilisent des instruments de dette liés à la performance, tels que les instruments liés à la durabilité ou aux indicateurs clés de performance (KPI).
Évalués à 88 000 milliards de dollars américains, les marchés de la dette souveraine constituent un élément essentiel du système financier mondial et sont à l'origine d'une grande partie des flux de capitaux d'investissement sans précédent (environ 100 000 milliards de dollars américains d'ici 2050) nécessaires pour financer la transition vers une économie mondiale nette zéro et positive du point de vue de la nature.
Nouvelle recherche de F4B - L'écologisation de la performance de la dette souveraine : Le partage des risques et des bénéfices dans le financement de la transition - constate cependant que les efforts actuels pour valoriser le capital naturel et évaluer les risques et opportunités souverains sont ad-hoc, fragmentés et à petite échelle. En outre, les marchés de la dette souveraine ne suivent pas le rythme de l'innovation - souvent observée dans d'autres classes d'actifs - qui est nécessaire pour répondre au mieux aux besoins des émetteurs et des investisseurs.
Cela se produit à un moment où le coût du capital pour les pays est de plus en plus déterminé par leur vulnérabilité climatique. Les risques liés au climat et à la nature sont susceptibles d'entraîner une volatilité et d'augmenter le risque de défaillance, en particulier sur les marchés émergents, et l'impact de la pandémie de COVID-19 a exacerbé la fragilité de certains marchés de la dette souveraine. En effet, en 2020, 443 milliards de dollars de dette publique ont fait l'objet d'un défaut de paiement, soit une hausse de 48 % par rapport à 2019, en raison de l'incapacité de l'Argentine, du Belize, de l'Équateur et du Suriname à honorer leurs remboursements.
La recherche de F4B décrit comment, en intégrant le capital naturel dans les décisions financières, les marchés commenceraient à allouer des capitaux vers des investissements alignés sur une transition à faible risque, à faible teneur en carbone et positive pour la nature. Elle soutient que l'accélération de l'intégration de la nature et du climat dans les marchés de la dette souveraine permettrait non seulement de mobiliser les financements nécessaires à la transition, mais aussi de construire une approche de partage des risques et des récompenses entre les émetteurs et les investisseurs. Pour atteindre ces objectifs, F4B explore les raisons pour lesquelles une plus grande utilisation d'instruments tels que la dette souveraine liée à la durabilité ou aux indicateurs clés de performance permettrait de relier les résultats de substantialité (tels que l'eau ou la biodiversité) au coût de la dette.
Les instruments de dette de ce type sont discutés de plus en plus fréquemment dans le monde. Par exemple, en septembre 2021, le Belize a conclu un accord pour restructurer sa dette en échange de fonds importants pour la conservation des océans, et l'Afrique du Sud a présenté une proposition de mécanisme de dette basé sur la performance afin de soutenir sa transition vers l'abandon du charbon. En outre, au moins 50 obligations liées à la durabilité ont été émises sur les marchés de la dette des entreprises, pour une valeur totale de 30 milliards de dollars. La probabilité que cette vague d'innovation s'étende aux marchés de la dette souveraine est désormais élevée, ce qui laisse entrevoir une nouvelle ère d'options de financement durable pour les États souverains. Cet élément de performance s'applique déjà au secteur privé, avec des preuves tangibles de l'alignement sur les incitations.
Rupesh Madlani, directeur de F4B, a déclaré : "Les marchés de la dette souveraine sont prêts à innover, à mieux refléter les résultats en matière de nature et de climat dans les nouvelles émissions grâce à des structures liées aux indicateurs clés de performance. Pour les émetteurs, les banques d'investissement et les investisseurs, cela représente une vague d'innovation qui ouvrira une nouvelle ère d'options de financement durable dans cette classe d'actifs clé."
Simon Zadek, président de F4B, a déclaré : "Plus de 300 milliards de dollars ont été investis dans l'exploitation des combustibles fossiles depuis le début de la pandémie, et les trois quarts des prospectus d'obligations souveraines émis en 2020 ne mentionnaient aucun risque lié au climat ou à la nature. Nous avons besoin d'un changement fondamental dans la manière dont les marchés de la dette souveraine fonctionnent. Il est urgent d'intégrer pleinement les considérations relatives au capital naturel et d'intensifier l'utilisation d'instruments liés à la performance pour résoudre la crise de la dette et financer la transition vers un monde net zéro et positif pour la nature".
Thomas Lambert, directeur général de Lazard Sovereign Advisory Group, a déclaré : "Ce rapport arrive à point nommé : "Ce rapport arrive à point nommé alors que le marché de la dette souveraine se trouve à un point d'inflexion en ce qui concerne les risques liés au climat et à la nature. En tant que conseiller, chez Lazard, de nombreux gouvernements dans le domaine de la fiscalité et de la gestion de la dette, nous saluons la contribution analytique de F4B à l'effort d'intégration du marché international de la dette souveraine dans la finance verte moderne."
Sonja Gibbs, directrice générale et responsable de la finance durable à l'Institute for International Finance (IIF) , a déclaré: "L'essor fulgurant de l'investissement durable et l'accélération des engagements "net zéro" transforment les marchés mondiaux des titres à revenu fixe. Les titres de créance qui intègrent des considérations ESG, comme les obligations liées au développement durable, connaissent une croissance et une innovation considérables. En liant les rendements aux performances des gouvernements et des entreprises en matière de résultats environnementaux et sociaux, ces nouveaux marchés permettent aux investisseurs d'atteindre des objectifs à la fois financiers et non financiers, notamment l'atténuation du changement climatique et la protection de la biodiversité. Ce rapport de F4B met en lumière les principales innovations qui contribueront à l'expansion des marchés ESG, permettant aux investisseurs de mieux évaluer les risques - et les opportunités - liés au climat et à l'environnement".
Fiona Stewart, spécialiste principale du secteur financier, Finance, Compétitivité et Innovation, Banque mondiale , a déclaré : "Nous accueillons très favorablement le rapport et la lumière que F4B jette sur les liens entre le capital naturel et les marchés de la dette souveraine. Nos propres recherches à la Banque mondiale ont montré que le capital naturel est en effet le principal chaînon manquant dans l'analyse de la dette souveraine - et nous sommes d'accord pour dire que les instruments financiers basés sur la performance peuvent être un catalyseur pour la reconnaissance de sa valeur. Nous nous réjouissons de continuer à travailler avec F4B et ses partenaires pour soutenir les pays émergents qui sont les gardiens de ces biens publics mondiaux".
Malik Amin Khan, conseiller du Premier ministre pakistanais sur le changement climatique et vice-président mondial de l'Union internationale pour la conservation de la nature (UICN ), a déclaré : " Les obligations KPI nature représentent un nouvel instrument financier important qui a le potentiel de catalyser et d'accélérer l'action sur le climat et la protection de la nature, tout en réduisant le coût du capital pour le pays emprunteur. Le Pakistan, qui s'est déjà engagé à prendre des mesures ambitieuses dans les domaines du climat et de la nature, est très intéressé par les obligations IRC pour la nature, qui lui permettront d'encourager et d'accélérer la résilience climatique et de consolider les bases solides de la restauration de la nature et des écosystèmes."
Le rapport "Greening Sovereign Debt Performance : Shared Risk and Rewards in Financing the Transition" formule un certain nombre de recommandations clés pour accélérer l'intégration de la nature et du climat dans les marchés de la dette souveraine. Il s'agit notamment de
- Mise en place d'une coalition d'experts de la nature, du climat et de la dette souveraine afin d'élaborer un cadre d'indicateurs clés de performance (ICP) à utiliser dans le cadre de la dette souveraine liée à la performance.
- Faire progresser la construction du marché pour coordonner l'intégration de la nature dans les marchés de la dette et développer des mesures et des normes relatives à la nature et au climat.
- Développer des normes pour la dette souveraine liée à la performance.
- Accélérer les efforts pour intégrer le climat et la nature dans les principales infrastructures de marché, telles que les notations de crédit.
Vous pouvez lire le rapport complet ici.
Cette recherche marque le début d'une série de publications de F4B sur la façon dont les marchés de la dette souveraine doivent être adaptés pour les rendre conformes à une nouvelle vague de risques financiers et d'opportunités pour les émetteurs, les investisseurs et la communauté financière au sens large. Les publications prévues pour 2022 examinent :
- L'impact qu'une augmentation des risques liés à la nature pourrait avoir sur les notations de crédit des États, en partenariat avec des chercheurs du Bennett Institute de l'université de Cambridge et du Centre for Sustainable Finance de la SOAS de l'université de Londres.
- L'intérêt et la manière d'intégrer les risques et les opportunités liés à la nature dans l'analyse de la viabilité de la dette du FMI, en partenariat avec le Centre pour la finance durable de l'Université SOAS de Londres.
- Les possibilités pour la Chine d'écologiser ses prêts aux pays d'outre-mer par le biais de l'initiative "la Ceinture et la Route".
FIN
Notes à l'éditeur :
Pour plus d'informations, veuillez contacter
Ola Adeyemi, ESG Communications
Tel : +44 (0)7721 655 294 | ola@esgcomms.com
