- O financiamento da transição para uma economia global líquida zero e positiva para a natureza exige um financiamento de pelo menos US$ 100 trilhões até 2050, e os mercados de dívida soberana são uma parte central no valor de US$ 88 trilhões.
- Os mercados de dívida soberana precisam inovar se quiserem apoiar o financiamento dessa transição. Os instrumentos de dívida vinculados ao desempenho oferecem uma solução para esse desafio.
- A proposta da África do Sul de um mecanismo baseado em desempenho para apoiar sua transição para longe do carvão destaca essa onda de inovação e o possível caminho a ser seguido pelos mercados de dívida soberana para inovar.
Londres, quinta-feira, 3 de março de 2022 - Os mercados de títulos soberanos precisam inovar de forma rápida e radical para integrar com sucesso os riscos relacionados ao clima e à natureza e, portanto, financiar a transição para um mundo zero líquido e positivo para a natureza, de acordo com um novo relatório da NatureFinance (anteriormente conhecida como Finance for Biodiversity (F4B)). O relatório também explica por que cada vez mais emissores e investidores estão usando instrumentos de dívida vinculados ao desempenho, como instrumentos vinculados à sustentabilidade ou indicadores-chave de desempenho (KPI).
Avaliados em US$ 88 trilhões, os mercados de dívida soberana são uma parte essencial do sistema financeiro global e de onde deve vir grande parte dos fluxos de investimento de capital sem precedentes (cerca de US$ 100 trilhões até 2050) necessários para financiar a transição para uma economia global de natureza positiva e zero líquido.
Nova pesquisa da F4B - Greening Sovereign Debt Performance (Tornando o desempenho da dívida soberana mais verde): Shared Risk and Rewards in Financing the Transition (Riscos e recompensas compartilhados no financiamento da transição) - constata, entretanto, que os esforços atuais para valorizar o capital natural e precificar os riscos e as oportunidades soberanas são ad-hoc, fragmentados e de pequena escala. Além disso, os mercados de dívida soberana não estão acompanhando a velocidade da inovação - frequentemente observada em outras classes de ativos - necessária para melhor atender às necessidades de emissores e investidores.
Isso ocorre em um momento em que o custo de capital para os países é cada vez mais impulsionado por sua vulnerabilidade climática. Os riscos relacionados ao clima e à natureza têm o potencial de causar volatilidade e aumentar a chance de inadimplência, especialmente nos mercados emergentes, e o impacto da pandemia da COVID-19 exacerbou a fragilidade de alguns mercados de dívida soberana. De fato, em 2020, US$ 443 bilhões de dívidas governamentais entraram em default, um aumento de 48% em relação a 2019, impulsionado pela incapacidade da Argentina, Belize, Equador e Suriname de cumprir os pagamentos da dívida.
A pesquisa da F4B descreve como, ao precificar o capital natural nas decisões financeiras, os mercados começariam a alocar capital para investimentos alinhados com uma transição de menor risco, baixo carbono e positiva para a natureza. Ela argumenta que a aceleração da integração da natureza e do clima nos mercados de dívida soberana não apenas mobilizaria o tão necessário financiamento da transição, mas também ajudaria a criar uma abordagem de risco e recompensa compartilhada entre emissores e investidores. Para atingir esses objetivos, a F4B explora por que um maior uso de instrumentos, como a dívida soberana vinculada à sustentabilidade ou aos KPIs, conectaria os resultados de substancialidade (como água ou biodiversidade) ao custo da dívida.
Instrumentos de dívida como esses estão sendo discutidos com frequência cada vez maior em todo o mundo. Por exemplo, em setembro de 2021, Belize fechou um acordo para reestruturar sua dívida em troca de fundos significativos para a conservação dos oceanos, e a África do Sul apresentou uma proposta para um mecanismo de dívida baseado em desempenho a fim de apoiar sua transição para longe do carvão. Além disso, pelo menos 50 títulos vinculados à sustentabilidade foram emitidos em mercados de dívida corporativa no valor total de US$ 30 bilhões. A probabilidade de que essa onda de inovação se espalhe para os mercados de dívida soberana é agora alta, apontando para uma nova era de opções de financiamento sustentável para os soberanos. Esse elemento de desempenho já se aplica ao setor privado, com evidências tangíveis de alinhamento aos incentivos.
Rupesh Madlani, diretor da F4B , disse: "Os mercados de dívida soberana estão prontos para inovar, para refletir melhor a natureza e os resultados climáticos em novas emissões por meio de estruturas vinculadas a KPIs. Para emissores, bancos de investimento e investidores, isso representa uma onda de inovação que dará início a uma nova era de opções de financiamento sustentável nessa importante classe de ativos."
Simon Zadek, presidente da F4B, disse: "Mais de US$ 300 bilhões foram investidos na exploração de combustíveis fósseis desde o início da pandemia, e três quartos dos prospectos de títulos soberanos emitidos em 2020 não divulgaram nenhum risco relacionado ao clima ou à natureza. Precisamos de uma mudança fundamental na forma como os mercados de dívida soberana operam. A integração completa das considerações sobre o capital natural e a ampliação do uso de instrumentos vinculados ao desempenho são urgentemente necessárias para enfrentar a crise da dívida e financiar a transição para um mundo líquido zero e positivo para a natureza."
Thomas Lambert, Diretor Administrativo do Lazard Sovereign Advisory Group , disse: "Este é um relatório muito oportuno, pois o mercado de dívida soberana está em um ponto de inflexão com relação aos riscos climáticos e naturais. Como assessor da Lazard para muitos governos na área de gestão fiscal e de dívida, damos as boas-vindas à contribuição analítica da F4B para o esforço de integrar o mercado internacional de dívida soberana às finanças verdes modernas."
Sonja Gibbs, diretora administrativa e chefe de finanças sustentáveis do Institute for International Finance (IIF) , disse:"O aumento meteórico do investimento sustentável e a aceleração dos compromissos líquidos zero estão transformando os mercados globais de renda fixa. Os títulos de dívida que incorporam considerações de ESG, como os títulos vinculados à sustentabilidade, estão tendo um enorme crescimento e inovação. Ao vincular os retornos ao desempenho de governos e empresas em relação aos principais resultados ambientais e sociais, esses novos mercados permitem que os investidores cumpram metas financeiras e não financeiras, incluindo a mitigação das mudanças climáticas e a proteção da biodiversidade. Este relatório da F4B destaca as principais inovações que ajudarão a ampliar os mercados de ESG, permitindo que os investidores precifiquem melhor os riscos climáticos e ambientais - e as oportunidades."
Fiona Stewart, Especialista Principal do Setor Financeiro, Finanças, Competitividade e Inovação, Banco Mundial , disse: "Recebemos com muita satisfação o relatório e a luz que a F4B está lançando sobre os vínculos entre o capital natural e os mercados de dívida soberana. Nossa própria pesquisa no Banco Mundial constatou que o capital natural é, de fato, o principal elo perdido na análise da dívida soberana e concordamos que os instrumentos financeiros baseados no desempenho podem ser um catalisador para o reconhecimento de seu valor. Esperamos continuar a trabalhar com a F4B e seus parceiros para apoiar os países de mercados emergentes que são os administradores desses bens públicos globais."
Malik Amin Khan, assessor do primeiro-ministro do Paquistão para Mudanças Climáticas e vice-presidente global da União Internacional para a Conservação da Natureza (IUCN) , disse: "Os títulos KPI da natureza representam um novo e importante instrumento financeiro com potencial para catalisar e acelerar as ações de proteção do clima e da natureza e, ao mesmo tempo, reduzir o custo de capital para o país mutuário. O Paquistão, já comprometido com ações ambiciosas tanto no espaço climático quanto no da natureza, está muito interessado nos títulos KPI da natureza como forma de incentivar e acelerar a resiliência climática e consolidar uma base sólida para a restauração da natureza e do ecossistema."
"Greening Sovereign Debt Performance: Shared Risk and Rewards in Financing the Transition" faz uma série de recomendações importantes para acelerar a integração da natureza e do clima nos mercados de dívida soberana. Essas recomendações incluem:
- Desenvolver uma coalizão de especialistas em natureza, clima e dívida soberana para criar uma estrutura de KPI (indicador-chave de desempenho) a ser usada na dívida soberana vinculada ao desempenho.
- Avançar na construção do mercado para coordenar a integração da natureza nos mercados de dívida e desenvolver métricas e padrões de natureza e clima.
- Desenvolvimento de padrões para dívida soberana vinculada ao desempenho.
- Acelerar os esforços para integrar o clima e a natureza à infraestrutura fundamental do mercado, como as classificações de crédito.
Você pode ler o relatório completo aqui.
A pesquisa marca o início de uma série de publicações da F4B sobre como os mercados de dívida soberana precisam ser adaptados para alinhá-los a uma nova onda de riscos e oportunidades financeiras para emissores, investidores e a comunidade financeira em geral. As publicações previstas para serem lançadas em 2022 examinam:
- O impacto que um aumento no risco relacionado à natureza poderia ter sobre as classificações de crédito soberano, em parceria com pesquisadores do Instituto Bennett da Universidade de Cambridge e do Centro de Finanças Sustentáveis da SOAS da Universidade de Londres.
- The case for, and how to, incorporate nature-related risks and opportunities into the IMF's Debt Sustainability Analysis, em parceria com o Centre for Sustainable Finance da SOAS University of London.
- As oportunidades para a China tornar mais verdes seus empréstimos a nações estrangeiras por meio da Iniciativa Belt and Road.
FIM
Notas para o editor:
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