- Для финансирования перехода к глобальной экономике с нулевым природопользованием к 2050 году требуется финансирование в размере не менее 100 трлн. долларов США, и центральную роль в этом играют рынки суверенного долга на сумму 88 трлн. долларов США.
- Для того чтобы поддержать финансирование этого перехода, рынки суверенного долга должны внедрять инновации. Решить эту задачу позволяют долговые инструменты, привязанные к результатам деятельности.
- Предложение ЮАР о создании механизма, основанного на показателях эффективности, для поддержки перехода от использования угля свидетельствует об этой волне инноваций и о том, что рынки суверенного долга могут быть готовы к инновациям.
Лондон, четверг, 3 марта 2022 г. - Рынки суверенных облигаций должны быстро и радикально измениться, чтобы успешно интегрировать климатические и природные риски и, следовательно, финансировать переход к миру с нулевым уровнем выбросов, благоприятному для природы, говорится в новом отчете компании NatureFinance (ранее известной как Finance for Biodiversity (F4B)). В отчете также объясняется, почему все больше эмитентов и инвесторов используют долговые инструменты, привязанные к результатам деятельности, например, инструменты, привязанные к устойчивости или ключевым показателям эффективности (KPI).
Рынки суверенного долга, оцениваемые в 88 трлн. долларов США, являются важнейшей частью мировой финансовой системы, откуда должна поступать значительная часть беспрецедентных инвестиционных потоков капитала (около 100 трлн. долларов США к 2050 году), необходимых для финансирования перехода к чистой нулевой, природосберегающей глобальной экономике.
Новое исследование F4B - Greening Sovereign Debt Performance: Разделение рисков и вознаграждений при финансировании переходного периода - показывает, что предпринимаемые в настоящее время усилия по оценке природного капитала и ценообразованию суверенных рисков и возможностей носят эпизодический, фрагментарный и маломасштабный характер. Более того, рынки суверенного долга не успевают за темпами инноваций, которые часто наблюдаются в других классах активов и которые необходимы для наилучшего удовлетворения потребностей эмитентов и инвесторов.
Это происходит в то время, когда стоимость капитала для стран все больше определяется их климатической уязвимостью. Риски, связанные с климатом и природой, способны вызвать волатильность и повысить вероятность дефолта, особенно на развивающихся рынках, а последствия пандемии COVID-19 усугубили хрупкость некоторых рынков суверенного долга. Так, в 2020 году дефолт по государственному долгу составил 443 млрд. долларов США, что на 48% больше, чем в 2019 году, в результате неспособности Аргентины, Белиза, Эквадора и Суринама выполнить платежи по долгам.
В исследовании F4B описывается, каким образом путем установления цены природного капитала при принятии финансовых решений рынки начнут направлять капитал на инвестиции, соответствующие низкорисковому, низкоуглеродному и природосберегающему переходу. В исследовании утверждается, что ускорение интеграции вопросов природы и климата на рынки суверенного долга не только позволит мобилизовать столь необходимое финансирование переходного периода, но и поможет выработать подход, предусматривающий разделение рисков и вознаграждений между эмитентами и инвесторами. Для достижения этих целей F4B рассматривает вопрос о том, почему более широкое использование таких инструментов, как суверенный долг, привязанный к устойчивости или KPI, позволит связать существенные результаты (такие как вода или биоразнообразие) со стоимостью долга.
Подобные долговые инструменты все чаще обсуждаются во всем мире. Например, в сентябре 2021 г. Белиз заключил сделку по реструктуризации своего долга в обмен на значительные средства для сохранения океана, а Южная Африка выдвинула предложение о создании долгового механизма, основанного на результатах деятельности, для поддержки перехода от использования угля. Кроме того, на рынках корпоративного долга было выпущено не менее 50 облигаций с привязкой к устойчивому развитию на общую сумму 30 млрд. долларов США. Вероятность того, что эта волна инноваций распространится на рынки суверенного долга, очень высока, что указывает на новую эру вариантов устойчивого финансирования для суверенных государств. Этот элемент эффективности уже применяется в частном секторе, где есть ощутимые свидетельства согласования стимулов.
Рупеш Мадлани, директор F4B , сказал: "Рынки суверенного долга готовы к инновациям, чтобы лучше отразить природные и климатические результаты в новых выпусках с помощью структур, привязанных к KPI. Для эмитентов, инвестиционных банков и инвесторов это представляет собой волну инноваций, которая откроет новую эру устойчивых вариантов финансирования в этом ключевом классе активов".
Саймон Задек, председатель F4B, сказал: "С начала пандемии в эксплуатацию ископаемого топлива было инвестировано более 300 млрд. долларов США, а три четверти проспектов суверенных облигаций, выпущенных в 2020 году, не раскрывали информацию о рисках, связанных с климатом или природой. Нам необходимо фундаментальное изменение принципов работы рынков суверенного долга. Для преодоления долгового кризиса и финансирования перехода к миру с нулевым природопользованием срочно требуется тщательная интеграция соображений, связанных с природным капиталом, и расширение использования инструментов, привязанных к результатам деятельности".
Томас Ламберт, управляющий директор Lazard Sovereign Advisory Group , сказал: "Это очень своевременный отчет, поскольку рынок суверенного долга находится на переломном этапе в отношении климатических и природных рисков. Являясь консультантом многих правительств в области управления финансами и долгом, мы приветствуем аналитический вклад F4B в усилия по интеграции международного рынка суверенного долга в современное "зеленое" финансирование".
Соня Гиббс, управляющий директор и руководитель отдела устойчивого финансирования Института международных финансов (IIF) , отметила:"Стремительный рост устойчивых инвестиций и ускорение темпов выполнения обязательств по достижению нулевого уровня трансформируют мировые рынки ценных бумаг с фиксированным доходом. Долговые ценные бумаги, в которых учитываются соображения ESG, такие как облигации, привязанные к устойчивому развитию, переживают колоссальный рост и инновации. Увязывая доходность с результатами деятельности правительств и корпораций по ключевым экологическим и социальным показателям, эти новые рынки позволяют инвесторам реализовывать как финансовые, так и нефинансовые цели, включая смягчение последствий изменения климата и защиту биоразнообразия. В данном отчете F4B освещаются основные инновации, которые помогут расширить масштабы рынков ESG, позволяя инвесторам лучше оценивать климатические и экологические риски и возможности".
Фиона Стюарт, ведущий специалист по финансовому сектору, финансы, конкурентоспособность и инновации, Всемирный банк , сказала: "Мы очень приветствуем этот отчет и тот свет, который F4B проливает на связь между природным капиталом и рынками суверенного долга. Наши собственные исследования Всемирного банка показали, что природный капитал действительно является ключевым недостающим звеном в анализе суверенного долга, и мы согласны с тем, что финансовые инструменты, основанные на показателях эффективности, могут стать катализатором для признания его ценности. Мы надеемся на продолжение сотрудничества с F4B и партнерами для поддержки стран с развивающейся экономикой, которые являются хранителями этих глобальных общественных благ".
Малик Амин Хан, советник премьер-министра Пакистана по вопросам изменения климата и глобальный вице-президент Международного союза охраны природы (МСОП) , отметил: "Облигации с КПЭ природы представляют собой новый важный финансовый инструмент, способный стимулировать и ускорять действия по защите климата и природы, одновременно снижая стоимость капитала для страны-заемщика. Пакистан, уже приверженный амбициозным действиям как в области климата, так и в области охраны природы, проявляет большой интерес к облигациям с КПЭ природы как к способу стимулирования и ускорения повышения устойчивости к изменению климата и укрепления прочного фундамента для восстановления природы и экосистем".
В докладе "Экологизация суверенного долга: Разделение рисков и вознаграждений при финансировании переходного периода" содержит ряд ключевых рекомендаций, направленных на ускорение интеграции вопросов природы и климата в деятельность рынков суверенного долга. К ним относятся:
- Создание коалиции экспертов в области природы, климата и суверенного долга с целью разработки системы ключевых показателей эффективности (KPI) для использования в суверенном долге, привязанном к результатам деятельности.
- Содействие формированию рынка для координации интеграции природоохранных аспектов в долговые рынки и разработки природоохранных и климатических показателей и стандартов.
- Разработка стандартов для суверенного долга, привязанного к результатам деятельности.
- Активизация усилий по учету климатических и природных факторов в ключевых элементах рыночной инфраструктуры, таких как кредитные рейтинги.
С полным текстом отчета можно ознакомиться здесь.
Данное исследование положило начало серии публикаций F4B о том, как необходимо адаптировать рынки суверенного долга, чтобы привести их в соответствие с новой волной финансовых рисков и возможностей для эмитентов, инвесторов и всего финансового сообщества. В публикациях, которые будут выпущены в 2022 году, рассматриваются:
- В сотрудничестве с исследователями из Института Беннетта при Кембриджском университете и Центра устойчивого финансирования при Лондонском университете SOAS было изучено влияние повышения риска, связанного с природой, на суверенные кредитные рейтинги.
- Доводы в пользу включения рисков и возможностей, связанных с природой, в анализ долговой устойчивости МВФ, и способы такого включения, в партнерстве с Центром устойчивого финансирования при Лондонском университете SOAS.
- Возможности Китая по экологизации кредитования зарубежных стран в рамках инициативы "Пояс и путь".
END
Примечания редактора:
За дополнительной информацией обращайтесь:
Ола Адееми, ESG Communications
Тел: +44 (0)7721 655 294 | ola@esgcomms.com
